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新股市場陷入低潮

自藥明合聯 (2268) 大賺後,刺激投資者重新關注及參與新股市場(IPO),可惜近期的IPO集資額大的炒不起,集資額少的又觸發回撥,同樣炒不起,令很多對IPO重燃希望的朋友感到失望。

歸根究底,現在的新股絕大部份基本因素差,根本沒有機構投資者的真實需求,所以集資額大的新股難炒,集資額少的新股要不回撥才有望貨源歸邊炒上。我曾提及的西銳飛機,應該是繼藥明合聯,比較有機會獲得機構投資者興趣的新股,可惜在通過上市聆訊後遲遲不見招股,現在已失效,如欲上市需重新申請。

今天想說的兩隻新股,貌似各有賣點,包括機器人公司(優必選科技,9880) 及半導體相關的模擬IC圖案晶圓供應商(貝克微,2149),不過只是包裝而已,實際上看不到有機構投資者需求,上市後能否有好表現,還看有沒有大戶圍飛炒作。

優必選科技(9880)

優必選科技 (9880)是中國的知名機器人公司,上市被形容為人形機器人第一股。聽到機器人大家都會覺得是當下熱門賽道,亦理所當然覺得會有機構投資者有興趣參與,不過據我了解,該公司的技術層面不高,沒有太大的護城河或競爭優勢,不具備投資價值。公司過去數年雖然收入持續增長,但虧損更誇張,以今年上半年為例,收入只有2.6億人民幣,虧損卻高達5.3億元!此外要注意的是公司資金已緊張,目前淨負債已達到3億元,即使加上是次上市集資約 10 億元,如果業務沒有大改善的話,這筆資金只可以支持其營運2-3年。

這公司最大賣點可能是Pre-IPO投資者包括騰訊、啟明創投、鼎暉等知名投資者,看看能否引來一些資金的興趣。上市估值介乎359-485億元,估值非常昂貴;招股集資約10-13億元,當中一名基石投資者將認購5.45億港元的新股,即是流通市值將介乎4.5-7.5億元。這個流通市值在目前淡市算是頗高的,亦使預期不回撥亦不肯定會否有炒作。

貝克微(2149)

至於貝克微(2149),是中國最大的模擬IC圖案晶圓提供商,佔中國市場規模總額(人民幣213億元)的市場份額為1.7%。看財務報表,業績似乎不錯,過去幾年收入及盈利都是高增長,去年收入3.5億人民幣,純利達到9500萬人民幣,盈利能力頗佳。不過要留意其兩大客戶佔其收入八成多,而且向供應商支付的預付款項每年倍增,經營現金流極差,並不是一個好的商業模式。

這次上市估值16.5-23億元,計劃集資4.1-5.8億元,沒有引入基石投資者,故此流通市值將會介乎4.1-5.8億元。令投資者稍感興趣的可能是公司在今年6月引入比亞迪(1211)作為上市前投資者,持有公司4.83%股權。

兩隻新股上市後流通市值都是4、5億元,難言會否有莊家圍飛炒作,不過基於近期新股表現普遍較差,我自己對這兩隻亦沒有太大信心,所以會放棄參與居多。

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