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匯豐(5)為交行撇賬震散股價

匯豐(0005)在2月21日公佈全年業績,午後的股價已經告訴大家情況如何,有幾個可概括市場對業績的第一個印象可值得留意:

全年稅前盈利303.5億美元,比市場預估的341.2億美元,的確差得比較遠,大家要留意的是,匯豐每個季度都會公佈業績,換言之在今次出業績前,已經有9個月的數字,由於匯豐身處的行業並非大起大落的時間,所以理應第四季都比較易估,最終市場一地都是眼鏡碎,當然令人失望。首9個月的稅前盈利是293億美元,第四季的確是強差人意,稅前盈利只得9.7億美元,係幾嚇人一驚。

不過亦唔需要左搵右搵,匯豐亦列出第四季的最大問題——將手持的交行(3328)投資作減值撇賬,金額是30億美元。除了少數例子之外,撇賬大部分時間都是市場預料之外,因為撇賬的金額及時間,其實涉及主觀因素,但平心而論,即使將 30 億美元撇賬加返上第四季稅前盈利,最終全年條數也是 333.5 億美元,仍比市場預期的低,因此也不能將全部責任推在撇賬之上,股價跌得深也是非常合理的。

匯豐宣佈進行20億美元的回購計劃,預料會在第一季公佈業績前完成。踏入2024年,匯豐在本港的回購金額,每天約 1.2-2 億元,今次公佈的回購20億美元,即是156億港元,而匯豐首季的業績會在5月初公佈,距今約有50個交易日,如果全部回購都在港進行,平均每日會買3億港元,比之前是加了碼。

去年匯豐公佈將加拿大業務出售,因而會錄得特殊盈利,但按今次業績披露,有關交易雖在去年底獲加拿大政府批准,預計交易會在2024年首季完成,而董事會考慮在上半年派發特別息,金額亦是去年已作公佈的0.21美元。以業績內的文字去揣測,似乎特別息會在首季業績時同時宣派,想買匯豐收息的戰友,應該要在此之前進場了。

匯豐在2023年度共宣派0.61美元股息,以今天的收市價計,股息率約7.9%,相當吸引,根據管理層的預測,2024年集團的淨利息收入至少410億美元,而2023年度是358億美元,從這個角度看,在2024年度維持全年0.61美元股息應無太大問題,而且仲會有0.21美元特別股息,兩者合計再以今天收市價作計算,息率高達十厘。

即使今天市場對業績失望,又或者減息周期開始未必對匯豐太有利,但有 10 厘息頂住,下跌的空間也不見得太多,如果未來幾天失驚無神再跌的話,是值得吸納的,尤其是回購金額如真是日均買 3 億元,相信足以支持股價在現水平企穩。

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