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中國中藥(570) 私有化終落實

中國中藥過去數年差不多每年都傳私有化,消息已經聽到麻木,所以上月又再聽到中國中藥想要私有化的小道消息,只是一笑置之,估不到這次終於落實提私有化。

這宗私有化我覺得確定性頗高,加上股價折讓夠大,所以在復牌首天已高追1注做私有化套利,按當日買入價計算,潛在最高回報約10%,預計3個月左右可以完成。

為何這宗私有化確定性高?

1. 要約人持股只有33%,獨立股東持股約67%,要否決私有化,只有兩個可能性:
– 超過10%的獨立股東持股投反對票,即是要有高達6.7%股權投反對票,這個門檻算高,尤其是唯一一個有一票否決權的機構投資者 – 持股12%的中國平安,是2018年通過配股引入的長期策略合作伙伴,估計是大股東友好,加上其成本價是每股 4.43 元,帳面有些微盈利,反對私有化的機會微乎其微;
– 按參與投票的股數計算,需要高於25%的反對票才可以否決私有化,這門檻亦極高,而且持股12%的友好中國平安可以參與投票,有其護航,被否決的可能性大降。

2. 從作價方面來看,4.6元的出價相當於:
– 按盈喜推算,大約是15倍預期市盈率;
– 差不多接近最近2年的最高股價,即市帳率1.04倍。

這個作價不算高,但以目前港股整體低估值而言,這個作價勉強可以接受,相信機構投資者不會做攔路虎。

相信在逐步消化獲利貨後,中國中藥的股價折讓會逐漸縮窄,有機會在表決之前股價折讓縮窄至 3-4%,到時如果不想承受私有化被否決風險的,可以考慮減持部份或全部,提前鎖定盈利。

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