萬科在內房板塊當中，是比較特別的，因為其性質上是屬於混合制企業，即是半國企、半民企，原因是公司最大股東是國企深圳地鐵集團，但持有股權僅27.18%，所以萬一萬科財困時，深鐵集團會否力保萬科? 去年底的電話會議上，深鐵集團曾表態支持，但會是無條件支持，還是只是精神上支持？從近日萬科股價、債券價格走勢來看，似乎市場並不相信深鐵集團會力挺萬科。

萬科企業截至去年9月底，淨負債比率53.9%，有息淨負債金額約2000億人民幣，情況比起民企龍頭碧桂園(2007) 的淨負債比率50%、淨負債金額1273億人民幣，似乎更差，惟萬科去年全年合同銷售金額約3761億人民幣，比碧桂園的1743億人民幣合同銷售額高出1倍，所以如果內房銷售能夠穩定下來的話，萬科應該可以脫險……關鍵是內房銷售會否進一步惡化？萬科上月公佈截至1月底的合同銷售額195億人民幣，比起2023年同期的286億，下跌32%，情況似乎難言樂觀。

市場大鱷已瞄準萬科，隨著沽空比率大升，近日股價亦屢創新低。

萬科意外陷入困境，影響的不只是萬科、萬物雲(2602) 股價，連帶近日跟隨大市反彈的物管板塊也受到影響，幾隻物管龍頭如華潤萬象生活(1209)、中海物業(2669)、保利物業(6049)、碧桂園服務(6098) 等，俱自近日高位回落一成多。然而已躺平的內房龍頭股，其關連物管股股價相對堅挺，例如恒大物業(6666)、融創服務(1516)，實在諷刺，莫非就是俗語所說的早死早超生?

市場一直認為財政穩健、管理相對優秀的萬科，最終如果違約的話，另一民企龍湖(960)估計亦難以倖免，代表著民企內房團滅的同時，可能亦是備受拖累的物管板塊見底之時。