荼百道是今年以來上市的新股當中，基本因素最好的一間，但我不打算認購，等上市後如破底才考慮收集。

茶百道在國內現製茶飲店市場中排名第三，市佔率6.8%，第一及第二名分別是同時正在申請香港上市的蜜雪冰城及古茗。公司目前在國內有接近8000家門店，幾乎全部門店都是加盟商，自營門店只有6間。

茶百道的盈利模式來自向每間加盟店收取加盟費，並且出售包括乳製品、茶葉、水果等原料及門店設備給加盟店，故此加盟店數目越多及其生意越好，則茶百道的收入亦會水漲船高。

茶百道過去2年年均收入增長約25%， 盈利則每年增長約20%，而且經營現金流亦配合，業績不錯。以2023年核心盈利約12.6億人民幣計算，上市估值大約是往績市盈率19倍; 如果今年盈利繼續20%增長的話，則預期市盈率約15.7倍，估值似乎並沒有預留太多空間給投資者。

是次上市集資約26億元(未計超額配售)，並且不設基石投資者，情況與去年初上市的珍酒李渡(6979) 相似。雖然我覺得此股應該會有機構投資者需求，但目前市況差，兼且上市估值並沒有預留太多空間，認購的值博率並不高。

我們可以借鑑同樣在國內有知名度及集資額比較大的珍酒李渡、衛龍美味(9985) ，這兩間公司都是在上市後迅速跌破招股價，當中集資額50多億兼沒有基石投資者的珍酒李渡，上市初期股價最多曾跌37%; 集資10億多及有基石投資者鎖定一半新股的衛龍美味則稍佳，股價初期最多跌23%。我相信茶百道在目前市況上市，應該都會跌破招股價，只差在跌多少而已。

珍酒李渡及衛龍美味這兩間公司在國內有實質業務及具備知名度，故此在納入港股通後，受到國內資金追捧，股價都曾大升。以茶百道高達 200億的市值，其最快可能是今年9月晋身港股通，故此我的策略是不認購新股，等茶百道上市後如股價跌20-30%才收集，博其九月入港股通後受北水追捧而大升。