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易達雲(2505) IPO 短評

易達雲是同期三隻新股當中,我覺得值博率稍高的,應該會認購。

易達雲核心業務是為B2C出口電商供應鏈解決方案,包括跨境物流、 海外倉儲以及履約送交付服務。要了解易達雲的核心業務,我們首先要了解供應鏈解決方案的「頭程」 及「尾程」 服務:


易達雲主要盈利源自「尾程」 國際履約服務 – 海外倉儲儲存及本地履約交付。易達雲目前在海外承包了57個海外倉庫 (當中47個是加盟倉) ,以提供尾程服務。

易達雲的海外倉儲是其優勢所在,故此「尾程」 國際履約服務毛利率高,貢獻了集團絕大部份的毛利。

簡單介紹了易達雲業務後,我再說說自己認購的主要原因:

1. 上市估值算合理。是次上市招股價介乎2.28-3.06元,估值介乎10-13.5億元之間,以去年核心盈利約9200萬人民幣計算,往績市盈率在10 – 13.5倍之間。考慮到收入及盈利在去年有較高增長,這估值算合理;

2. 易達雲是從中國聯塑(2128) 分拆上市,我印象中大部份這類分拆上市的新股,在上市初期都有較佳佳表現;

3. 是次IPO集資上限是3億元,將引入兩名基石投資者認購合共5000萬港元的新股,即是上市後流通市值最高2.5億元,不算太高。

這宗IPO最大隱憂仍是公開發售超額倍數太多,導致大幅回撥後街貨太多,上市初期股價受壓、甚至又是首天破發,所以大家如要參與,請自己衡量風險、量力而為。

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