最近不是太喜歡寫IPO分析，因為大部份不是欠缺基本因素、就是估值超貴，以前正常情況下我是不會參與的。不過現在IPO玩法變左炒供求、炒圍飛為主，很多發行量小或者貨源集中的，很容易炒上，IPO賺錢效應持續，只能戰戰兢兢繼續謹慎參與。

上一篇IPO分析沒有太多有用的資訊，最值得參考的可能是猜中了宜搜(2550)大機會套路回撥，而一脈(2522)不太可能套路回撥，所以在注碼上偏重了宜搜而輕一脈，但最後一脈中的貨仍遠多於宜搜，希望這兩隻新股整體合計會有盈利。

今天又有兩隻新股認購中，包括晶泰科技(2228)及雲工場(2512)，前者我應該會小注認購，後者就不參與了。

晶泰科技我看了業務概要，實在不清楚這業務前景如何、能否找到可以獲利的商業模式。

我 們採用基於量子物理的第一性原理計算、人工智能、高性能雲計算以及可擴展及標準 化的機器人自動化相結合的方式，為製藥及材料科學（包括農業技術、能源及新型化學 品以及化妝品）等產業的全球和國內公司提供藥物及材料科學研發解決方案及服務。

人工智能、高性能雲計算、機器人自動化，雲集當下最當炒的概念，藥物及材料科學研發解決方案及服務聽上去亦很有前景，就這樣看業務是高大上，有概念、有前景。

公司成立了9年，合共已融資7.3億美元，引入無數知名機構投資者及VC，聘用了500多名科學家和技術專家，目前客戶群含蓋全球前20大生物技術與製藥公司中的16家，理應發展順利，高速增長……

但實際上公司過去3年收入分別只有6300萬、1.33億及1.74億人民幣，淨虧損分別是2.71億、4.37億及5.22億人民幣，收入確實增長中，但虧損增速更快，高速燒錢!

3名創辦人都是美國麻省理工學院(MIT）物理博士，而這次IPO更找到同是MIT化學教授Bradley L. Pentelute 以個人出資1百萬美元擔任基石投資者，比較有趣。

這次上市發售價介乎5.03-6.03元，市值介乎171-205億元; 將發行1.87億股新股，集資最多11億元，並引入合共8名基石投資者，認購約1/3的新股。不過這8名基石投資者除了上述的MIT教授個人出資比較特別之外，其他的往績不算勁。

晶泰是首隻按特專科技上市新規（18C章）申請上市的新股，創辦人及大股東有24個月禁售期，而Pre-IPO投資者及基石投資者禁售期仍是6個月。發售結構方面，如公開發售超額50倍以上，最多會回撥20%新股予公開發售，即是公開發售佔比初步是約5500萬元 (5%佔比)，如回撥20%則會增至2.2億元。

這次上市估值我自己覺得是非常昂貴，而且是繼茶百道(2555)後，今年第2隻集資額超過10億的新股，我自己信心一般。不過近期新股的賺錢效應持續，兼且此股算是有炒作概念，加上Pre-IPO 眾星拱照，我應該都會小注參與。

至於雲工場我不打算認購，主因是估值超貴、出售舊股(3000萬股)、流通市值大 (5.3億元)。之前有幾隻估值貴的，例如趣致集團(917)、邁富時(2556)，大家都沒有認購，最後爆冷大升，主要原因是公開發售反應冷淡，沒有觸發回撥，故此一上市貨源已歸邊，容易炒上。

如果雲工場孖展反應冷淡，或許都可以博好像之前兩隻一樣，沒有觸發回撥而大炒，但按目前孖展統計，最少會回撥30%; 即使啟動套路回撥，也要回撥20%，街貨高達1億元。 如有莊家想炒，可能亦要震走散戶先，所以這隻新股我就不參與了。