日前在雪球見到管我財分享出席粵海投資股東大會的見聞，提及：

粤海投资(270)的東江水經營權2030年到期，經營權續約費用正在艱苦談判中。財務總監無情地斷了小股東對於今年股息能夠維持的盼望，直言不可能。
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粵海投資過往可以維持較高估值，主要受惠於業績相對穩定，而且高派息比率。過去派息比率長期維持在80%以上，直至今年3月將去年派息比率下調至65%，每股派息接近減半，股價曾暴挫至最低3.3元。其後股價跟隨大市回升，近期在4.6元左右徘徊。

按照財務總監所言，今年股息會進一步減少，究竟會減至多少？
根據美銀於4月底發表的報告，其預期粵投今年盈利會增長至每股0.56元，但派息比率會進一步下降至50%，預期每股派息0.28元。如果按每股派息0.28元，加上眾多高息中資股目前普遍有7%股息率計算，目標股價是4元。

不過要留意美銀預期今年盈利會反彈，但集團4月底公佈的第1季度業績只是接近持平，並沒有增長，因此美銀預期的今年盈利反彈18%能否實現是未知之數。

其次，截至去年底集團淨有息負債298億元，淨負債比率77%，而美銀預期集團要為為2030年前約500億元的東江水務特許經營權續約，及為約500億元的西江水利項目收購保留資本，即是未來數年在目前高負債比率的情況下，尚需籌集高達1000億資金，資金壓力極大，會否以配股或供股去集資?

簡單而言，我沽空粵投的原因如下：
1. 搏派息減少，而且減幅高過市場預期；
2. 搏集團通過供股或配股集資，以紓緩未來資金需求壓力。

當然，沽空理論上可以輸無限，故此注碼上我會更加審慎，不會大注。