根據最新的FedWatch,聯儲局在7月31日議息幾乎肯定不會有變動,是91.2%的概率,但到9月18日那次,就有87.6%預期是會減息25點子,正式開始減息周期,9月之後還有11月及12月議息,覺得連減三次的有57.8%,略為過半,仍未成為主流。主席鮑威爾在最新接受Economic Club of Washington訪問是提到,雖然不評論何時減息,但覺得通脹在Q2的發展是「pretty good pace」及「do add somewhat to the confidence」,態度明顯較早前放鬆,亦覺得現時利率是「restrictive but not severely restrictive」,我會解讀為,今年會減息,但不會連減三次,因為not severely restrictive,唔係太緊啫,無需要鬆得咁快,但方向就非常明確了。
既然減息成為大勢,那下半年的部署就要作出改動,所以上周五率先買入了香港電訊(6823),本周亦買了新意網(1686),兩者都是被高息拖累業績,前者在去年度支付了19億元利息,而全年盈利是50億元,後者今個財年的上半年收入有12.9億港元,利息開支8130萬元,半年盈利有4.3億元。
大家可能會問,點解減息周期開始,不是揀地產股收租股那些息口敏感股呢?無錯,如果在十年八載前,最正路的選擇是地產及收租股,但時移勢易,大家都明白當下中港經濟是甚麼環境,本地地產股仲要面對供應充足,但購買力不夠,或說購買力未足夠信心去掃貨吧,發展商要割價去貨等資金回籠去還債,有減息周期下利息畀少啲,情況會好轉,但樓市沒條件太樂觀,地產股是否轉勢係五五波,至於收租股,當大家都開心地北上消費,在業主唔減租下吉舖愈來愈多,又係面對同樣困局。
而香港電訊及新意網的收入,在過去幾年仍持續增長,香港電訊是靠固有業務,增長速度不高,但總算平穩,而最大的賣點是股息按年增加,在最艱難的過去一年多,在高息環境下仍頂得住繼續增派,決心好夠,我一直都是等減息周期開始就重新入貨,現時只係按計劃進行。而新意網的收入增速相對較快,因在將軍澳的數據中心落成帶來增長,只是過去兩年利息開支大增,掩蓋了收入增長的成果,所以減息周期開始,是新意網的機會,再者,數據中心是在AI時代最渴求的資產,雖然美股科技巨頭不會落戶香港,但只係做內地巨頭及亞洲區公司的生意,以新意網的規模來說,已有很大的裨益。
不過戰友亦要留意返,減息周期開始不等於大幅減息,初頭對債重的公司不會有顯著幫助,如要在港股一片瓦礫中尋寶,記住要找這幾年收入仍有增長有韌性的公司,利息開支減少後可以幫公司賺更多又會回饋股東,股價自會脫離低谷,之後會繼續用這個條件,搵到其他股再跟大家分享。