昨天繼續有4隻持股公佈中期業績，事先沒有太大期望，結果整體還算可以，當然現在業績符合預期的也不要期望股價有好表現，不跌已算好。

首先要評論的是消費股蒙牛乳業(2319)。

蒙牛乳業(2319)

蒙牛上半年收入趺12.6%至446.7億人民幣，消費股最不想見到的是收入下跌，不過看蒙牛股價表現，相信市場一早已預期了收入及盈利雙雙下跌。

收入雙位數下跌，但毛利率提升1.9%是亮點，令純利只是下跌19%至24.5億人民幣，每股純利人民幣0.62元，應該符合券商近期更新的業績預期，如花旗預期全年賺49.2億人民幣、高盛預期全年賺44.6億人民幣。

一如以往，不派發中期股息。值得注意的是，蒙牛在業績公告中首次宣佈未來12個月內進行總規模最高達20億港元的股份回購。如果在股價低位大額回購，對股東而言是利好消息。

現價預期市盈率約10倍、預期股息率4%，我不打算止蝕，繼續持有。

卓越商企(6989)

物管股卓越商企(6989) 業績沒有起色，上半年雖然收入增長13%，但毛利率跌1.1%，加上高達6200萬元的減值損失，導致上半年純利只能同比持平，又是增收不增利。

每股純利人民幣13.97分，派發中期股每股7.66港仙，每股派息比去年同期減少4.52仙，派息比率由80%降至50%，負面。去年全年整體派息比率70%，如果今年全年盈利持平、派息比率不變的話，現價預期股息率高達15%，尚算吸引。估計今早會有電話會議，希望管理層可以就今年派息政策提供指引。

今年5月動用4.7億人民幣的現金去收購母公司的停車場業務，再加上發展小額貸款業務，令帳面淨現金由去年底的22億人民幣，大幅減少至今年的11.6億元，減少足足10億元的現金，作為小股東是非常失望，尤其是小額貸款業務風險高、利潤薄，發展這新業務是難以理解。

市值已跌至16.5億元，只比帳面淨現金值稍多幾億元。 現在的亮點主要是高息，如果連高息也失去的話，就再沒有繼續持有的理由。

五谷磨房(1837)

消費類股份五谷磨房(01837) 最近3個月股價跟隨其它消費股下跌，已從高位跌去1/3，基本上是預期今年業績倒退，但昨天公佈的上半年業績不論收入、盈利俱有增長，算有驚喜。

上半年收入有接近14%的增長，非常難得; 由於銷售開支佔比提升，故此純利只增長8.3%至9000萬人民幣，每股純利人民幣4.2分，現價預期市盈率低至5倍，估值如此低，除了對消費疲弱的擔憂之外，還有小型股流動性極差造成的估值折讓。

公司目前帳面淨現金10億人民幣，比市值9.3億港元高出一截，希望管理層考慮股份回購，又或者公佈派息政策，唯有這樣才可以提升估值。

貿易通(536)

至於本地小型高息股貿易通(536) 業績非常穩定，核心業務電子商貿業務的增長，抵銷了身份管理業務的倒退，上半年純利微增約5%至4070萬元，每股純利5.12仙，派發中期息每股3.7仙。管理層對下半年兩大業務比較樂觀，估計下半年應該有低增長，希望全年純利達到9000萬元，每股派息可以達到9仙，繼續做10厘股。