新意網(1686)公佈全年業績,全年收入26.7億元,按年增14%,盈利9.07億元,微升0.2%,維持派發末期息0.112港元。新意網的營運相對簡單,數據中心是主要收入來源,佔比逾九成,近年股價由八蚊跌到落二字頭,除了是以往估值太高昂外,主因是有沉重的負債,所以上月見到減息漸成大勢,即時買入了兩隻負債重的股份,就是新意網及香港電訊(6823),看中兩者的收入穩定,而在利息開支減少的大方向下,往後盈利會回復增長。
新意網今年的財務成本有2.2億元,較上年度急增一倍,這個數字正是蠶食收入增長14%的元兇。如再細看便會發現,其實公司支付銀行貸款利息已有6.05億元,較去年增一倍,股東貸款(即是從新地借錢)因是用定息,所以並沒有增加太多,最終我們看到財務成本只得2.2億元,全因有關利息支出已作資本化,當成資本投資的一部分,日後會當折舊咁逐年攤銷。
公司負債的狀況,118億元的無抵押銀行貸款,本年度的實際利率是5.57%,這也十分正常,由去年7月至今年6月,3個月的同業拆息約在4.7%,高見過5.7%,低見過4.47%,但總體來說都在非常高水平,公司貸款一般是用3個月拆息再加一個spread為息率,咁既然本財年平均都要4.7%,最終實際息率是5.57%是很合理。
而從新地(16)借來的38億元,從2018年起是定息4%,到2020年8月起減至3%,公司剛說由2025年起便會調整至浮息,亦是用拆息加特定spread為息率,咁自己人的話個spread不會太狼死的。由2020年至2022中,拆息都接近零息超過一年,當時新地都要收3%息,對新意網不利,但過去兩年拆息高企,新地亦無多收,新意網算是賺返,一來一回打個和吧。最新的3個月拆息是4.19%,明顯較兩個月前低,如聯儲局在未來幾個月持續減息,對新意網來說必定慳唔少息,而收入能夠維持在一成增長的話,盈利增長便可回復,股價便有力再反彈。
至於業務增長,主席報告書花了過千字來描述數據中心的前景,當中亦用了6次「人工智能」,說這會帶來機遇,雖然字裡行間見到荃灣的新數據中心 MEGA Gateway的簽約率有65%,將軍澳的新旗艦項目MEGA IDC有30%客戶已遷入,有機會是本港營商環境影響到出租率並未爆滿,但人工智能的發展大勢仍會為數據中心帶來龐大需求,而新意網挨過貴息的最艱難時期,相信往後應可隨著出租率一齊穩步向上。再者,上星期見到年年虧損的萬國數據(9698)獲得大行吹捧而大漲,新意網年年有盈利,實在不輸給萬國數據啫,畀多啲耐性應該不錯的。