不論國內或香港的電訊股，業績一向相對平穩，兼且常派高息，昨天公佈全年業績的數碼通，亦秉承此一貫風格。

數碼通(315)

數碼通去年收入因手機及配件銷售下跌而錄得8%的跌幅，降至62.2億元，但核心的電訊服務收入則只微跌1%，並沒有太受市場競爭影響; 全年核心純利維持4.7億元，每股純利42.6仙，全年派息32仙，派息比率75%。去年經營現金流入21.6億元，帳面持有淨現金15.1億元，足以應付資本開支需求及維持高派息。

公司決定退出持續虧損的澳門業務，省去每年高達2000萬元的虧損，或許對來年業績有幫助。現價往績市盈率9倍、股息率8.3%，估值有吸引力。

中海石油化學(3983)

上月下旬公佈中期業績的中海石油化學(3983)，收入及核心盈利分別下挫3%及20%至60億及6.87億人民幣，每股純利人民幣0.15元。盈利下跌主因是尿素的銷量及價格下跌，導致經營溢利貢獻減少達1.77億所致。帳面持有淨現金110億人民幣，每股淨現金約2.6元，如果公司維持每年派息比率50%，則淨現金只會越來越多，管理層應該要考慮提高派息比率或者派發特別股息。

中海石油化學算是周期股，現價預期市盈率不足6倍、股息率約8.5%，再加上超過市值的淨現金，如此低估值，只能繼續持有。

理文造紙(2314)

上月初公佈中期業績的理文造紙(2314)，收入只微升2%多至125億元，但受惠於毛利率大幅上升5%至13%，純利暴增1倍多至7.6億元，每股純利17.7仙，派發中期息每股6.2仙，派息比率35%。現價預期市盈率約6倍、預期股息率6%，估值合理。

理文造紙上半年業績頗佳，但最大問題是現金流差，上半年經營現金流入只有1.6億元；其次是負債高，上半年淨負債比率由去年底的62%升至今年上半年的74%。紙業是一個資本投入高的行業，故此相關公司都是負債比率高。對比同業玖龍紙業(2689)，理文的負債比率其實算低，不過對比組合其它持股，理文的負債比率確實比較高，稍為不安，如時機合適會考慮換馬。