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業績平穩的數碼通(315)

不論國內或香港的電訊股,業績一向相對平穩,兼且常派高息,昨天公佈全年業績的數碼通,亦秉承此一貫風格。

數碼通(315)

數碼通去年收入因手機及配件銷售下跌而錄得8%的跌幅,降至62.2億元,但核心的電訊服務收入則只微跌1%,並沒有太受市場競爭影響; 全年核心純利維持4.7億元,每股純利42.6仙,全年派息32仙,派息比率75%。去年經營現金流入21.6億元,帳面持有淨現金15.1億元,足以應付資本開支需求及維持高派息。

公司決定退出持續虧損的澳門業務,省去每年高達2000萬元的虧損,或許對來年業績有幫助。現價往績市盈率9倍、股息率8.3%,估值有吸引力。

中海石油化學(3983)

上月下旬公佈中期業績的中海石油化學(3983),收入及核心盈利分別下挫3%及20%至60億及6.87億人民幣,每股純利人民幣0.15元。盈利下跌主因是尿素的銷量及價格下跌,導致經營溢利貢獻減少達1.77億所致。帳面持有淨現金110億人民幣,每股淨現金約2.6元,如果公司維持每年派息比率50%,則淨現金只會越來越多,管理層應該要考慮提高派息比率或者派發特別股息。

中海石油化學算是周期股,現價預期市盈率不足6倍、股息率約8.5%,再加上超過市值的淨現金,如此低估值,只能繼續持有。

理文造紙(2314)

上月初公佈中期業績的理文造紙(2314),收入只微升2%多至125億元,但受惠於毛利率大幅上升5%至13%,純利暴增1倍多至7.6億元,每股純利17.7仙,派發中期息每股6.2仙,派息比率35%。現價預期市盈率約6倍、預期股息率6%,估值合理。

理文造紙上半年業績頗佳,但最大問題是現金流差,上半年經營現金流入只有1.6億元;其次是負債高,上半年淨負債比率由去年底的62%升至今年上半年的74%。紙業是一個資本投入高的行業,故此相關公司都是負債比率高。對比同業玖龍紙業(2689),理文的負債比率其實算低,不過對比組合其它持股,理文的負債比率確實比較高,稍為不安,如時機合適會考慮換馬。

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