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國企投資價值提升

昨天國內突然公佈2月降準0.5%,股市一片歡騰,不過對於價值投資者而言,降准只是短暫的利好刺激,昨天國資委提出的強化投資者回報的一些建議才是中長線利好,如果措施得到落實,很多國企的估值將會有所提升。

國資委目前研究的方向主要是將市值管理納入中央企業負責人業績考核。

過往投資者很重視國企管理層是否有股權激勵,就是因為如果沒有股權激勵的話,很多國企領導完全不關心上市公司的市場表現,股價升跌、估值高低完全不影響其個人利益,但如果落實將市值納入管理層績效評價,將影響管理層晋升的話,對上市國企會是重大利好。

國資委提出的市值管理方式主要是:
1. 及時運用市場化的增持、回購;
2. 加大現金分紅力度,來更好地回報投資者。

國企過往的不作為是我經常詬病的,例如很多國企其實帳面持有大量淨現金,但長期不回購之餘,派息比率亦低,如果善用其閒置資金,肯定可以有效提升估值。現在不少大型國企已有明顯改善,包括我倉位最重的中移動(941),大家可以看到其不只漸進提升派息比率到70%以上,而且亦開始頻密在市場進行回購,已成為是國企的典範。

我組合持有不少低估的國企,希望國資委盡快落實建議,提升國企的投資價值。日本政府及東京交易所過去數年在提升公司治理及投資者回報方面做了不少功夫,得到國際投資者的認可,成功吸引外資買入日股,是日股近年表現優異的關鍵。 國資委在這方面起步較遲,但近年總算向正確的方向邁進,希望可以做出一番成績出來。

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